全球新动态：信达策略：全A盈利增速企稳 可选消费环比改善

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全A营收增速下行，利润增速小幅改善。全部A股2023Q1营业收入增速为3.94%，相较2022Q4累计增速环比下降3.12pct。全部A股2023Q1净利润增速为1.45%，相较2022Q4累计增速环比走高0.76pct。

主板净利润增速环比回升，较创业板的差距收窄。主板2023Q1归母净利润同比增速为2.51%，环比上升1.78pct，是三个上市板中唯一一个实现盈利增速回升的板块。而创业板和科创板的净利润增速则环比下降，尤其科创板降幅超过50pct。

行业景气度呈现分化复苏，消费板块盈利增速环比微升。

周期板块2023Q1归母净利润同比增速为-21.0%，较去年年底的累计增速环比下降31.62个百分点，是过去两年来首次转负。可选消费板块2023Q1归母净利润同比增速为1.36%，较去年年底的累计增速环比增加14.15个百分点，此外金融地产板块的净利润增速也有小幅改善。

中下游与上游的盈利增速差继续回升。消费板块2023Q1盈利增速相较于周期板块高27.06个百分点，较去年年报的优势进一步走高。中游制造板块2023Q1盈利增速相较于周期板块高38.52pct，较去年年报的3.86pct的差距继续走高，且上升斜率扩大。

从细分行业来看，2023Q1的行业景气度呈现分化复苏。1）周期板块营收增速、盈利增速双双回落，仅剩钢铁行业营收增速存在韧性；周期板块单季度净利润占全A的比例继续高位回落，目前仍处于2016年以来的偏高位置。2）中游制造业中，以建筑材料为代表的基建产业链营收增速回升，但成本压力仍导致其利润增速环比下降。3）可选消费板块中多数行业营收增速均出现改善，休闲服务行业改善幅度最大。4）TMT板块中计算机与传媒行业的盈利增速由负转正，且改善幅度超过100pct。

全A净资产收益率延续回落，销售净利率与资产周转率共同构成拖累。

全部A股（非金融两油）ROE(TTM)为7.06%，较2022Q4的7.33%环比下降0.27pct。从ROE的影响因素来看，全部A股（非金融两油）销售净利率较去年底小幅下降，这是过去一年以来首次，资产周转率环比下降0.011，权益乘数环比上升0.005。

1）板块方面，中游制造板块是唯一一个ROE仍在上行的板块。消费板块的ROE降幅较小，TMT板块、金融地产板块ROE降幅较大。2）细分行业方面，ROE改善幅度较大的行业为农林牧渔、休闲服务、非银金融、食品饮料、电气设备。ROE连续多期走高的行业有建筑装饰、家用电器、公用事业。ROE在2023Q1首次环比改善的行业有休闲服务、非银金融。

（文章来源：信达证券）

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